8月豆粕市场在充分调整后有望再度上涨

                        2020年8月4日

                        截止31日,7月份豆粕市场价格走出冲高回落,价格重心进一步上移态势。大商所豆粕期价指数较上月涨68,涨幅2.41%,报收于2890点;分合约来看,M2009涨107报收于2920,M2010涨67报收于2937。现货价格方面,我的农产品网监测价格数据显示,31日全国豆粕均价环比上月涨269元/吨。7月的豆粕期现货价格双双上涨,尤其是现货价格的快速拉涨,扭转了此前6月底市场一片悲观的预期。

                          展望8月份的豆粕市场,既是承接7月冲高回落后显现压力的一个月份,也是酝酿四季度市场行情的只要时间节点。豆粕期货多头依旧虎视眈眈,蓄势待发,为再度做多摩拳擦掌;而现货中下游因7月备货充足,亟需消化手中现货头寸,短期追涨买货意愿不强,饲料企业再度建立库存时间窗口未到。在此背景下,唯有以时间换空间,期价先于现货价格调整到位后再度拉涨,才能刺激中下游企业的新一轮采购热情。

                          首先8月份面临调整的主要利空利空因素有:

                          一是外围美豆生长情况良好,较高的优良率令市场交易美豆丰产预期,美豆短期承压;美豆价格上涨受限拖累国内豆粕单边价格上涨步伐。

                          二是8月大豆供应充足,油厂开机率将高位运行。据我的农产品网数据显示,8月商业大豆到港预计894.3万吨,叠加部分7月延迟大豆到港,预计8月大豆总供应量在930万吨左右。大豆原料的充足供应,令8月份的油厂将保持高开机率,预计多数周度压榨仍将在200万吨左右。国内油厂大豆和豆粕库存或将面临最后的一波压力。

                          三是7-8月并非下游养殖旺季,受7月豆粕价格大幅回升刺激,下游饲料企业纷纷做高库存,8月豆粕原料普遍高库存态势。因此8月份的饲料企业采购需求有限,更多以消化合同为主。而7月份贸易商大多获利丰厚,进入8月份仍有兑现利润的动机,届时市场短期导致供需错配。

                          四是短期豆油价格涨势较好,挤压了豆粕上涨空间与机会。

                          8月份利多的主要因素有:

                          一是美豆期价下方空间有限,进一步下探将面临美豆种植成本支撑。当前国际市场上在交易美豆高单产预期,8月份USDA月度供需报告利空压力或提前出清。据最新本周美国农业部公布的数据来看,美豆优良率72%,前值69%,去年同期54%,高优良率为8月份美农调整美豆单产奠定了基础,本周美豆期价表现稍差主要受此累。此外从市场各方机构交易的美豆单产数据来看,大多处于51-52蒲左右,在此背景下,随着时间的推移,8月份USDA月度供需报告单产调高利空压力或提前出清,届时美豆面临的压力较为有限,甚至不排除出现利空不及预期可能。另一方面,美豆在850-860美分/一线有着成本支撑,如果下跌20-30美分势必吸引国内油厂方进行点价。

                          二是国内油厂豆粕预售情况好,挺价底气较足。据我的农产品网数据显示,7月国内主要油厂豆粕成交总计641.7万吨,创年内最好水平月份,较前期3月高点578.7万吨增加63万吨,较前期4月低点283.6万吨增加358.1万吨。且豆粕成交大多为远月基差成交,其中基差成交470.7万吨,占比高达73%,从月份上来看,10-1月基差成交量尤其居多。当前国内油厂豆粕销售压力整体较轻,尤其是北方地区,部分甚至有意放慢销售进度,观望挺价心态趋浓。

                          三是四季度大豆到港成本上升,支撑近月豆粕价格趋涨过渡。据我的农产品网数据显示,8月沿海油厂豆粕理论保本价在2860元/吨,对短期现货价格成本支撑偏弱,因当前国内各区域现货价格均高于该价格,近期豆粕价格快速回调正是超基本面豆粕实际价值靠拢。但从四季度的南美大豆到港成本来看,豆粕理论保本价将抬升至2950-3000元/吨之间。受对美大豆进口问题干扰,当前豆粕市场价格趋于近月向远月四季度接轨。

                          四是四季度饲料消费稳中向好,提振豆粕价格信心。据饲料工业协会数据显示,2020年6月,饲料总产量2041万吨,环比增长2.2%,同比增长7.5%。叠加当前畜禽水产养殖利润来看,生猪下半年仍将处于盈利周期,且生猪产能不断恢复,四季度猪料需求同比将上升明显,环比随着养殖旺季的到来同样将有较好表现;鸡蛋7月份重回盈利周期,接下来的月份蛋禽料需求环比将稳中向好。水产料受今年旺季不旺,消费疲下降为主,但对豆粕总消费影响有限,重点在于猪料和禽料。

                          综上所述,8月豆粕市场,在消化美豆丰产预期,和国内最后一个月高南美大豆到港的月份压力,中游贸易商出货兑现利润,尤其是下游饲料企业消化库存的利空压力后。期价先于现货价格调整到位后再度拉涨,刺激中下游企业的新一轮采购热情,形成期现货价格共振,有望再度点燃上涨行情。

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